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生死时速。
作者：陶辉东
来源：投中网
欧洲动力电池创业公司Northovolt正陷入破产危机。
Northovolt于2016年在瑞典创立，是欧洲最大的动力电池厂商，号称要实现欧洲电动汽车供应链的本土化。在这一口号驱使下，Northovolt成立后获得了欧洲从民间到政府的全力支持，曾经疯狂融资近1000亿人民币，刷新了欧洲创业公司的融资金额纪录。
然而，上月，Northovolt宣布暂停新工厂的建设，并且裁员1600人，并寻求新一轮融资。
与此同时，最近外界纷传Northovolt即将破产。10月23日，瑞典媒体报道称Northvolt与一些投资者达成协议，将获得一笔小额的资金，但这笔钱“最多只够发几周的工资”。也就是说，如果不能在几周内完成融资，Northovolt可能就要进入突然死亡模式了。
花费近八年时间，烧掉1000亿元，欧洲还是造不出自己的电池吗？
01
融资980亿，欧洲本土电池的希望
Northovolt原本是欧洲新能源汽车产业链“全村的希望”。
2016年，原特斯拉全球供应链主管彼得·卡尔森回到他的家乡瑞典创立了Northovolt，Northovolt提出的目标是挑战宁德时代、LG新能源、特斯拉，做欧洲电动汽车品牌的“首选电池”，正好迎合了彼时全欧洲对造不出电动车电池的焦虑。因此，Northovolt从创业一开始就得到了瑞典以及整个欧洲的全力支持，不仅大众、宝马等车企早早地送上投资+订单，瑞典政府和欧盟也积极站台力挺。
Crunchbase的数据显示，Northovolt成立以来，完成了14轮融资，总融资金额高达138亿美元（约980亿人民币），包括股权和债务融资。为Northovolt慷慨解囊的投资方有62家之多，其中包括欧洲投资银行（27个欧盟国家联合组建）、北欧投资银行（由北欧五国共同组建）等政策性银行，还有高盛、贝莱德等金融机构，多家欧洲私募股权机构，多只瑞典国民养老基金，以及大众集团、宝马集团等欧洲汽车巨头。
Northovolt几乎集全欧洲之力，要为欧洲造出自己的动力电池。2018年，Northovolt的首座工厂在位于瑞典北部、北极圈边上的小镇谢莱夫特奥动工开建。2021年工厂落成，时任瑞典首相访问了这座工厂，称赞它是瑞典“绿色工业革命”的旗舰项目，是欧洲摆脱对石油和进口电池依赖的希望。欧盟委员会副主席也表示，Northovolt的电池是“欧洲竞争力的战略组成部分”。
2021年12月，Northovolt瑞典工厂下线了第一块电池单元，这对欧洲新能源产业来说是一件大事，因为它是第一块由欧洲本土电池公司进行全面设计、开发和组装的电池。在这块电池下线之前，Northovolt已经与宝马、大众、雷诺、斯堪尼亚、沃尔沃、Polestar等众多车企签下了价值超过300亿美元的合同，其中仅大众一家就开出了一份为期10年价值140亿美元的电池订单。
在Northovolt的规划中，大概需要十年时间，它就能与宁德时代、LG新能源等现有的全球电池巨头们分庭抗礼。Northovolt希望，到2030年它将生产欧洲25%的电动车电池。
除了在瑞典的首座工厂之外，Northovolt还在德国、加拿大、波兰等国规划了多座工厂。
2022年初，Northovolt宣布在德国海德建造第二座电池厂，设计年产能约为60GWh，预计于2025年投入运营。2024年1月，这座工厂还获得了欧盟9.02亿欧元的援助资金。不过，目前该项目已经搁置，原因据说是德国电价高昂。
2023年8月，Northvolt宣布获得加拿大公共投资基金等机构投资的12亿美元，计划在加拿大新建一座电池工厂，预计在2026年投产，目标是到2028年实现60GWh产能。
2024年1月，Northvolt宣布获得50亿美元的“绿色贷款”，用于扩建瑞典工厂，将产能扩大60GWh。
如果这些产能扩张计划能够实现，Northvolt或许真的能够成为欧洲版宁德时代。
02
产能几乎停滞
然而，自从首座工厂落成之后，Northovolt很快就偏离了当初雄心勃勃的计划。
按计划，Northovolt瑞典工厂在2023年之前产能将达到16GWh，2024年之前继续提高到32GWh，最终的目标产能是40GWh（后提升为60GWh）。如果要追赶宁德时代（2023年产能已超过500GWh）等竞争对手，这样的产能扩张速度是必须的。
但是，2023年底瑞典媒体《每日工业报》曝光了Northvolt一份内部报告的副本，该报告显示其瑞典工厂远未达到其产能目标，在交付方面已陷入了困境。在最乐观的估计下，Northvolt也只达到了预期产能的5%左右。
今年9月份，Northovolt表示其产能大约为每周6000颗电池，换算成年产能还不到1GWh。这意味着，Northovolt仅仅达到了预期产能的3%左右。
虽然大家都知道欧洲的动力电池产业链薄弱，配套的技术、人才、基础设施都不足，Northovolt作为先行者遇到一些挫折并不奇怪，这个数字还是令人大跌眼镜。不仅如此，今年7月份Northovolt的创始人彼得·卡尔森曾在《金融时报》举办的论坛上公开表示，预计Northovolt在2025年也只会生产“a handful of GWh”的电池。显然，Northovolt的工厂遇到了非常严重、短期内无法解决的问题。
导致Northovolt的产能出问题的原因很多。其中之一是良率。一个例证是，大众作为重要股东，也因为担心Northovolt的电池质量而成立专门工作组跟进其供应的电池。
9月18日，宁德时代创始人曾毓群在接受挪威主权基金CEO尼古拉·唐根采访时，对于为何欧洲电池企业生产不出好电池的问题回答了著名的三句话，“欧洲电池企业在(电池)设计方面就存在问题，其次工艺是错误的，最后他们的设备也有问题。”
曾毓群解释道，欧洲电池企业不了解电化学及相关副反应时，产品设计就必然出问题，存在无法消除潜在风险。生产阶段扩产能会面临产能利用率、产品可靠性等问题。
Northovolt的受挫，证明曾毓群“看扁”欧洲同行还真不是自大，Northovolt对动力电池的制造难度显然严重估计不足。
现在看来，Northvolt看似声势浩大的产能建设都停留在了纸面，创立7年多时间，实际交付的电池少之又少。由于产能严重不及预期，当年签下的巨额订单也接连告吹。
2024年6月，宝马取消了与Northvolt价值22亿美元的合同，将其转交给了三星，原因是产品质量问题，而且Northvolt迟迟未能交货。要知道宝马是Northvolt最重要的支持者之一，也是其第二大股东。连宝马都放弃了Northvolt，对Northvolt来说是一个重大打击。
03
估值被削减95%，救助与时间赛跑
不能交货意味着没有收入，Northvolt融到的980亿人民币的巨额资金，转眼间就烧的差不多了。
于是，Northvolt不得不全面收缩战线。9月23日，Northvolt宣布，为了吸引投资者，将展开一轮涉及1600人的大裁员，约占其员工总数的25%。与此同时，Northvolt瑞典工厂的新增产线的建设也宣告停止，负责扩建的子公司还申请了破产。
Northvolt还宣布，公司调整了短期目标，将优先履行对现有客户的承诺，专注于达成瑞典工厂首个16GWh的目标产能。按原本的计划，这一目标在两年前就应该实现。
此时，Northvolt的资金链已经接近断裂，破产的传言愈演愈烈。10月1日，瑞典媒体报道称：“Northvolt现在随时都可能申请破产。”
10月12日，Northvolt B轮融资的领投方之一、伦交所上市的苏格兰抵押投资信托公司发布公告，宣布将对Northvolt的持股价值减记85%。公告显示，2022年Northvolt的估值曾高达120亿美元，当时苏格兰抵押投资信托公司的持股估值约4.9亿美元，而现在苏格兰抵押投资信托公司把自己的持股估值降到了7000多万美元，几乎归零。
Northvolt的财务窟窿巨大。财报显示，Northvolt在2022年亏损了2.84亿美元，2023年亏损额进一步扩大至11.67亿美元。因此，Northvolt迫切需要融资输血。但现在谁能拯救Northvolt呢？
外界猜测瑞典政府将对Northvolt进行救助，但瑞典总理已经亲自辟谣，他们不会向Northvolt提供任何形式的资金，包括贷款和股权投资。并且他还表示与德国政府进行了讨论，德国方面也排除了救助Northvolt的可能性。
最终，拯救Northvolt的希望落在了高盛身上。近日，有报道称Northvolt的股东之一高盛已经联合其它几家机构，将向Northvolt提供过桥贷款，规模大约为3亿美元，代价是以Northvolt加拿大子公司的股份作为抵押。当然，这个方案也少不了政府的参与，据报道高盛拉来了加拿大魁北克投资局提供1.7亿美元的高级担保贷款。魁北克愿意参与救助的原因当然是招商，Northvolt此前规划在蒙特利尔建造一座工厂。
当然，3亿美元的资金恐怕并不足以拯救Northvolt。上半年，曾有报道称Northvolt还需要14亿美元的融资。此后Northvolt暂停了产线建设、裁员25%，预计融资需求减半，但也仍然高达7亿美元。
但无论方案是什么，都需要尽快出炉，因为Northvolt眼下已是生死时速。10月23日，瑞典媒体报道称Northvolt与一些投资者达成协议，将获得一笔小额的资金，但这笔钱“最多只够发几周的工资”。也就是说，如果不能在几周内完成融资，Northovolt可能就要进入突然死亡模式了。